今天分享的是【家电行业深度报告：家电以旧换新渐行渐近，机会如何把握】 报告出品方：东方证券

　　存量巨大叠加结构升级，本轮潜在基本面弹性较强。上一轮以旧换新实现家电销量共9248 万台，拉动直接消费3420 亿元，以中央及地方财政资金计，相当于撬动约9 倍家电销售规模，我们由此提出假设进行测算，若本轮补贴 300 亿左右，那么将撬动大约2700亿家电销售规模，以家电寿命 10 年为周期计算，空调、冰箱、洗机、彩电更新换代需j9.com(中国)官网求空间最大，目前缺口分别为3213、7010、7330、11102万台。若假设累计补贴金额300 亿，带动2700 亿家电销售规模补贴中白电占比90%，按照空调、冰箱、洗衣机缺口数乘2023年各品类均价算出未来销售额占比分别为 21%、47%、32%，则对应政策拉动销额 520 亿、1134 亿、776 亿元，分别拉动销量1494万台、3259万台、3408 万台，对冰箱、洗衣机弹性更大。同时参考上一轮的政策方j9.com(中国)官网案，对于高端绿色智能家电的补贴有望带动冰洗产品结构升级的进一步加速。

　　财政支持力度有望提升，中央+地方有望联合发力。在2009 年-2011 年的《家电以日换新实施办法》中总计补贴资金375亿元，中央财政补贴约 300 亿元，占比80%，地方财政补贴75 亿元，占比 20%。在2024 年3月新颁布的行动方案中在财政支持方面明确指出鼓励有条件的地方统筹使用中央财政安排的现代商贸流通体系相关资金等，支持家电等领域耐用消费品以旧换新。参考上一轮补贴方案，本次依日有望形成“中央+地方”联合补贴的方式。目前上海市率先推出绿色智能家电消费补贴政策，由市级财政资金提供补贴 1.5 亿元。